Почему золото не растет в кризис: уроки 1970-х и новые реалии

Динамика цен на драгметаллы в текущем цикле разочаровала инвесторов, ожидавших повторения сценария полувековой давности. Аналитик Кузнецов объяснил, почему золото падает вопреки инфляции, и как энергетический кризис заставляет центробанки распродавать запасы вместо их накопления.

Рыночные механизмы, такие как укрепление доллара и рост процентных ставок, лишь частично объясняют текущее снижение стоимости активов. По мнению эксперта, золото теряло в цене даже в периоды ослабления американской валюты, что указывает на более фундаментальные причины. После затяжного ралли многие трейдеры начали фиксировать прибыль, а обвал 23 марта и вовсе носил лавинообразный характер. Спусковым крючком тогда стало принудительное закрытие позиций крупного маржинального игрока.

Исторические параллели и аномалии

Единственным сопоставимым периодом в истории остаются 1970-е годы. Тогда на фоне ближневосточных конфликтов и инфляции ставка ФРС взлетела с 3% до 17,6%. Результаты того десятилетия впечатляют:

• Золото подорожало на 2300%;
• Серебро прибавило 2900%;
• Акции золотодобывающих компаний выросли на 1200%, значительно обогнав широкий рынок.

Однако сегодня ситуация иная. Если раньше США зависели от импорта нефти, то сейчас страна сама является крупнейшим производителем и нетто-экспортером сырья.

Золото как валюта для критического импорта

Ключевое отличие кроется в изменении роли золота как резервного актива. Современный кризис заставил ряд государств не наращивать, а расходовать накопленное. Чтобы оплатить резко подорожавшие энергоносители и удобрения, страны начали монетизировать свои запасы.

По словам аналитика, такие продажи могли носить квазисуверенный характер. В условиях дефицита ликвидности золото превратилось из инструмента сбережения в средство оплаты критически важного импорта, что создало дополнительное предложение на рынке и сдержало рост котировок.