Экономика в режиме ожидания: почему прогнозы ЦБ не сошлись с реальностью

В начале 2025 года российская экономика столкнулась с более резким охлаждением, чем предполагал базовый сценарий регулятора. Пока Банк России рассчитывает на рост ВВП в первом квартале на уровне 1,6%, оперативные данные аналитиков указывают на риск стагнации и существенное замедление инвестиционной активности в ближайшие два года.

Текущая динамика ВВП в январе–феврале оказалась слабее официальных ожиданий. По оценкам аналитиков канала «Твердые цифры», при инфляции около 5,6% прирост экономики колеблется в диапазоне от минус 0,5% до 0%. Это резко контрастирует с прогнозом ЦБ. Расхождение эксперты объясняют тем, что переход к «новому равновесию» после перегрева 2023–2024 годов проходит жестче, чем планировалось.

Затухание инвестиционного драйвера

Согласно расчетам ИНП РАН, в 2026 году рост ВВП может составить всего 1,1%, причем в первом полугодии экономика будет балансировать вблизи нулевой отметки. Основной причиной торможения станет охлаждение внутреннего спроса и инвестиций. Аналитики ожидают, что темпы накопления основного капитала упадут до 0,3% против 1,7% в 2025-м. Ситуацию усугубляет снижение государственного потребления: бюджет и инвестиции перестают формировать импульс для развития.

Настроения бизнеса на уровне 2022 года

Опубликованный в марте индикатор бизнес-климата (ИБК) подтверждает негативный тренд. Хотя сводный индекс снижается медленнее, оценки текущих условий упали до отметок, которые ранее фиксировались лишь в периоды острых кризисов — пандемии и весны 2022 года.

Как отмечает Дмитрий Полевой из «Астра УА», ИБК сигнализирует о потере импульса: при таких значениях экономика исторически либо находилась в рецессии, либо стагнировала. Текущая активность явно не дотягивает до потенциальных 1,5–2,5% годового роста, на которые ориентируется регулятор. В этих условиях выход на траекторию устойчивого развития, по мнению экспертов ИНП, откладывается на неопределенный срок.