Продавать ли акции в мае: почему старое правило больше не приносит денег

Старая биржевая заповедь «Sell in May and go away» в современных условиях превратилась из рабочего инструмента в психологическую ловушку. Пока частные инвесторы по инерции ждут летнего затишья, эксперты указывают на радикальное изменение структуры рынка, где алгоритмы и глобализация практически стерли историческую разницу в доходности между сезонами.

Биржевое правило, зародившееся в Британии еще в эпоху скачек, опиралось на реальное снижение ликвидности: летом крупные игроки покидали города, и рынок буквально засыпал. Статистика XX века подтверждала этот тренд. Например, индекс S&P 500 с 1950 года в среднем прибавлял 7% с ноября по апрель и лишь 1,8% в период с мая по октябрь. Однако в последние десять лет разрыв между сезонами сократился до минимума. Вячеслав Бердников из Совкомбанка отмечает, что количество прибыльных летних периодов для американского рынка выросло до 65%, что делает стратегию выхода в кэш бессмысленной для долгосрочного игрока.

На российском рынке ситуация еще менее однозначна. Анализ индекса полной доходности Мосбиржи с 2003 года показывает, что хотя май оказывался «красным» в 13 случаях из 23, средняя доходность месяца все равно остается положительной за счет сильных восстановительных движений. Разница в результатах между полугодиями в России составляет доли процента, что эксперты называют статистической погрешностью. В условиях высокой ключевой ставки и геополитической волатильности макроэкономические факторы полностью перекрывают календарные эффекты.

Алгоритмы и пассивные фонды против традиций

Трансформация рынка произошла из-за мгновенного распространения информации и доминирования алгоритмических стратегий. Робот не уходит в отпуск, а любые сезонные аномалии моментально арбитражируются. Егор Дугаев из «ВТБ Мои Инвестиции» подчеркивает, что рост доли ETF и пассивных инвестиций обеспечил приток капитала, который не зависит от настроения участников торгов. Глобализация стерла границы отпускных циклов, а круглосуточный доступ к терминалам убрал просадки ликвидности, характерные для прошлого столетия.

Психологически инвесторы продолжают верить в примету из-за когнитивного искажения: мозг запоминает яркие обвалы, но игнорирует спокойный рост. При этом избыточное внимание медиа к теме часто дает обратный эффект. Если рынок заранее готовится к распродажам, активы становятся перепроданными, и в мае вместо падения происходит ралли. Попытка «пересидеть лето» в стороне от активов сегодня грозит не только потерей доходности из-за налогов и комиссий, но и риском пропустить наиболее выгодные точки входа, которые часто возникают именно в моменты необоснованного пессимизма.