Процентный тупик: почему центробанки боятся повышать ставки

Мировые рынки замерли в ожидании «недели центробанков» на фоне обострения конфликта между США и Ираном. Пока инфляция в западных экономиках устойчиво превышает целевые показатели, регуляторы готовятся сохранить ставки неизменными, пытаясь балансировать между необходимостью охлаждения цен и риском обрушить промышленное производство.

Федеральная резервная система США готовится оставить ключевую ставку на уровне 3,75%, несмотря на то что темпы роста цен в полтора раза превышают таргет. Американский промышленный сектор уже начал буксовать: в марте общие показатели снизились на 0,5%, а обрабатывающие производства столкнулись с сокращением заказов из-за ценовой неопределенности. Рост розничных продаж на 1,7% выглядит обманчиво — он вызван не реальным потребительским спросом, а подорожанием бензина. На этом фоне индекс доллара DXY перешел в режим ожидания, пока инвесторы оценивают риски срыва перемирия между Вашингтоном и Тегераном 22 апреля.

Канадский доллар за неделю прибавил 0,8%, отыграв предыдущие потери. Рост цен на энергоносители формально играет на руку Оттаве, но сырьевой кризис бьет по всем западным экономикам одинаково: инфляция в Канаде уже разогналась до 2,4%. В Китае ситуация выглядит стабильнее: ВВП в первом квартале вырос на 5%, опережая годовой план. Народный банк КНР сохраняет ставки без изменений, имея запас прочности, так как текущая доходность все еще выше ожидаемых темпов роста цен. В Японии иена замерла у критической отметки 160 за доллар, и без решительных действий регулятора японская валюта рискует продолжить падение под давлением нефтяного шока.

Рубль в ожидании Минфина

Российская валюта нашла временную опору в налоговом периоде, закрепившись в районе 75 рублей за доллар. Однако этот оптимизм хрупок и полностью зависит от тактики финансовых властей. Если Минфин решит отложить закупку валюты до июня, у рубля есть шанс укрепиться до 70–72 за доллар. В противном случае рынок быстро развернется к отметке 80. Пока ведомство Антона Силуанова не определило сроки возврата на рынок, экспортеры обеспечивают предложение, которое рынок готов переварить.

Рынок драгметаллов демонстрирует затишье перед бурей. Золото скорректировалось на 1,2%, удерживаясь в районе $4800 за унцию. Котировки зажаты в узком боковом коридоре: инвесторы не готовы к крупным сделкам до прояснения ситуации в Персидском заливе и оглашения вердиктов крупнейших мировых центробанков. Ближайшие недели станут определяющими для защитных активов, волатильность которых может резко возрасти при любом изменении риторики ФРС или эскалации на Ближнем Востоке.